十一黄金周，由于假期之原因，人民币汇率的变化已经寂静了一个星期。不过，假期结束，市场交易一活跃，人民币汇率的问题又会成为未来几个投资者所关注的焦点。

就目前的情况来看，尽管中国央行及政府一直在为人民币背书，认为没有贬值的基础，但是现实市场所面临的一系列不确定性，随时都可能导致人民币汇率贬值。

一是前几个星期，人民币的企稳，并非人民币贬值预期真正得以扭转，市场的供求关系已经变化，而且更多的是政治上的考量，即中国领导人访问美国之前及期间，要保持人民币汇率的稳定，因为这可作为中美谈判的重要条件。因此，这个期间，为了保持人民币企稳，随时都会看到中国政府进入汇市的行动。无论是在岸市场还是离岸市场都是如此。但是，中国领导人回国后，中国央行对人民币汇率的干预可能会减弱。如果中国央行对人民币汇率干预的减弱，今年后几个月人民币能否企稳可能是不确定的。

二是影响人民币汇率一个基本因素就是在今年美联储是否加息。因为，就目前的情况来看，美联储是否会加息，已经成了全球市场最不确定的的因素。加息与不加息一直在市场不断地转换，没有一个人能够分析清楚。可以说，即使美联储主席耶伦可能也会不清楚，所以造成目前全球市场对这个问题特别混乱。如果对美联储今年是否加息所获得的信息是如此混乱，那么人民币汇率升值或贬值岂能有答案？

三是11月国际货币基金组织将会宣布人民币是否达到纳入SDR的条件，这对中国来说估计是一件特别重要的事情。因为，为何会在8月份的进行“新汇改”，很大原因就在于如何让人民币来满足国际货币基金组织纳入SDR的条件，从而引发一场难以预料的全球金融市场的震荡。而且这种震荡到目前还没有结束，什么时候结束是相当不确定。不过，在一定意义上说，为了人民币纳入SDR，中国政府为尽管创造条件，这又使得中国政府又得保持汇率的稳定。这当然与上面的分析又相矛盾。结果如何，还得看中国央行对此如何来判断。

四是对人民币的贬值预期难以确定，最为重要的原因是中国的经济形势下半年可能比预想的要差。目前国内经济增长压力越来越大，国家统计局的官员早就在吹风，下半年经济增长下行到6.5%也属正常。这也就告诉市场，下半年国内经济增长问题会比较大。比如官方最新公布的制造业采购经理指数（PMI）49.8，仅较上个月创下三年来新低水平微升0.1，财新PMI仅47.2，依然是2009年3月以来最低水平，这显示宏观经济形势关不乐观。因此，目前人民币汇率走势的稳定性恐怕还会很脆弱及容易受到干扰。

那么中国经济为何迟迟好不起来，政府不是采取了一系列经济稳增长的政策吗？特别是最近政府又推出鼓励汽车消费、救房地产的政策、加大固定资产投资的政策等。从这些一系列政策推出的情况来看，为了稳定经济增长，这一届政府又回到上一届政府经济政策的老路，即鼓励汽车消费、鼓励房地产购买及加大固定资产投资力度等。也就是说，这一届政府上任之后，雄心勃勃，希望降低经济增长速度，提高经济增长效率与质量来保证经济健康稳定增长。但是不少改革与试验，并没有让中国经济结构的调整，经济增长方式的转变，反之则陷入严重的困境。

比如，从2014年11月以来，政府希望打造“股市牛市”来重建中国经济，来调整完成不可持续的经济增长方面及经济结构，但是这一试验并没有成功，反之引发了更多的问题。所以，为了保经济增长，政府又不得不走向上任一政府“房地产化”经济的老路。而中国经济这条老路不仅已经留下很多问题，也是不可持续的。至多也是短期的回光返照，而未来经济发展会增加更多的困难。如果是这样，市场对中国经济肯定会信心不足，人民币的贬值预期不仅难扭转，反之会强化。

对国人来说，人民币汇率问题已经十分重要了，它的不稳定不仅影响投资者财富分配，也会影响国人投资策略。所以，十一黄金周后，人民币汇率又会成为市场关注的焦点。